300价值指数：价值股的代表
价值风格的策略，有两种常见的类型：
• 第一种是深度价值风格，也就是注重低估值的策略；
• 另一种是成长价值风格，比较看重企业自身的盈利能力。
今天介绍的300价值指数，是比较偏向于深度价值风格的价值指数。
300价值指数，是在沪深300中，按照低市盈率、低市净率、低市现率、高股息率的标准，挑选出估值最低的100只股票。
其中，
• 市盈率=公司市值/公司盈利
• 市净率=公司市值/公司净资产
• 市现率=公司市值/现金流量
• 股息率=现金分红/公司市值
前三个指标，都是数值越低，代表股票的估值更低；
股息率则是相反的，通常股息率越高，股票的估值相应越低。
300价值指数，每半年会重新执行一次筛选、调仓。
即每半年会调出一部分估值较高的股票，调入估值较低的股票。
用这种方式，可以带来一些“低买高卖”的额外的超额收益。
300价值指数简介
300价值指数，作为中证系列比较老牌的一个指数，它的基准日与沪深300相同，也就是2004年底开始起步。
因为是从沪深300中挑选股票，所以整体上也是偏向于大盘风格。
截至2024年7月初，成分股市值的平均数，达到了2900多亿，市值中位数也超过1000亿。
所以，300价值是一个非常典型的大盘价值风格的指数。
行业分布及前十大重仓股
从行业分布来看，300价值是一个比较“偏科”的指数。
因为300价值主要是挑选低估值的股票，而在A股中有一些行业，估值数值会比其他行业更低一些。
具体来看，300价值指数是以金融、工业、可选消费、能源为主。
其中，仅金融行业就占到了47%上下，也就是接近一半。
所以300价值，在行业分布上是相对比较集中的。
因此在投资的时候，要注意搭配上一些成长风格的低估品种，这样让组合整体更稳定一些。
当然，以上行业分布也不是固定不变的。
可能有的时间段，有些行业下跌比较多，随着估值降低，也有可能会成为300价值的重仓行业。
从300价值指数的前十大重仓股来看，大部分也都是金融行业的。
其余是可选消费、信息技术等行业的股票。
300价值的历史走势
下图中，橙色的线代表300价值的历史走势，蓝色的线代表沪深300的历史走势。
因为300价值，是在沪深300的基础上，应用了价值策略。
所以从过去历史走势可以看到，300价值相对同期的沪深300，产生了一定的超额回报。
成立以来，300价值指数的年化收益率，大约是7.99%。
如果考虑上分红的收益，300价值全收益指数的年化收益率，大约是11.20%。
中间的差值，就是股息率所带来的收益了，可以看到还是比较可观的。
这也是因为，300价值指数的特点就是挑选高股息率的股票。
从这个历史走势图中，也可以看到，
从2005年到2007年的高位，这段时间里，A股出现了一轮泡沫式的牛市。
当时300价值和沪深300，两个指数都出现了暴涨。
在两三年的时间里，出现了超过5倍的涨幅。
不过，这样大的涨幅，也透支了指数后面十几年的收益。
一直到2021年的时候，沪深300、300价值，才再次达到了2007年时高位的水平。
因此，如果指数在牛市时，出现了超乎寻常的暴涨。那随后的这些年里，可能很长一段时间处于比较低迷的阶段。
这也是我们投资A股的时候，需要注意的地方。
价值风格VS成长风格
我们在投资价值风格品种的时候，也要注意一点，就是可能在某些时间段，它的表现要明显好于大盘；
而有一些时间段，它的表现就会弱于大盘。
这也是由于A股有风格轮动的特征。
比如：
• 2015年，是成长风格比较强势；
• 2016-2018年，是价值风格比较强势；
• 2019-2020年，则是成长风格强势；
• 2021-2023年，又变成了价值风格强势。
我们可以看一下，300价值和300成长，这两个指数历史走势的对比。
• 橙色的线，代表300价值，是在沪深300中，挑选估值较低的100只股票；
• 蓝色的线，代表300成长，是在沪深300中，挑选成长性较高的100只股票。
可以看到，在不同的时间段，价值风格和成长风格，表现有强有弱。
有时价值风格相对强势，有时则是成长风格表现较好。
不过，这两个指数，都是从2004年底的1000点起步，之后两条线每次交错的时候，就代表这两个指数的收益，重新回到了同一个起跑线。
所以，拉长时间来看，二者的长期回报是差不多的，长期也都是往上走的。
但是成长风格的波动会更大一些，上涨时涨得更高，下跌时幅度也更大。
在投资的时候，价值风格和成长风格，如果出现低估的机会，我们都会配置。
• 成长风格，波动较大，在组合中更多起到进攻的作用；
• 价值风格，相对稳健，在组合中更多起到防御的作用。
300价值的历史估值走势
下图展示的是300价值指数市盈率、市净率的历史走势。
可以看到，虽然价值风格过去两年跑赢整个市场，但300价值的市净率，目前还是处于一个比较低的位置。
另外，市净率的位置，比市盈率的位置更低。
主要是因为过去几年，很多行业，例如地产、金融类的行业，公司的盈利出现了下滑，导致市盈率的位置被动提高了一些。
通常这种情况下，参考市净率会比较有效。
目前2024年7月初，300价值指数处于低估阶段。
具体的估值数据，可以参考每个交易日晚更新的估值表。
300价值的指数基金
300价值的指数基金，市面上主要是有两只，走势也比较相似。
其中，咱们估值表里展示的这只基金，管理费率会更低一些。
通常，在挑选指数基金时，如果其他方面相差不大，可以优先选择费率更低的品种。
对应基金的相关信息如下图所示。
总结
300价值指数，是将价值策略应用到沪深300上，挑选低市盈率、低市净率、高股息率的股票。
300价值指数，在行业分布上相对“偏科”一些，以金融、工业、可选消费、能源为主。
其中，金融行业占到了接近一半。
因此，在投资300价值的时候，要注意搭配上一些成长风格的低估品种，这样让组合整体更稳定一些。
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